核心提示：“全聚德”外延式擴張將告一段落,“四川飯店”擴張將成為未來亮點。公司旗下四大餐飲品牌定位不同,發展模式不同,未來將側重定位中端利于快速擴張的“四川飯店”。

　　公司“十二五”規劃:即做優做強餐飲業,做大食品加工業,適當補充其他業態,適時進行股權激勵;期望通過五年的發展,公司的規模,包括營業收入,凈利潤,資產等方面翻一番。

　　前期規劃逐步實施,食品業務確定性增長。食品業務擴產、技術更新等措施逐步實施,食品業務確定性增長。在當前食品安全已成為居民食品消費的首要考慮要素的背景下,“全聚德”老字號的品牌價值,有望在食品業務中得以充分體現。

　　“全聚德”外延式擴張將告一段落,“四川飯店”擴張將成為未來亮點。公司旗下四大餐飲品牌定位不同,發展模式不同,未來將側重定位中端利于快速擴張的“四川飯店”。

　　收購團餐業務、集團旗下“東來順”,股權融資之門將開,股權激勵將成亮點。公司籌劃多業態共同發展,并將成為集團旗下唯一餐飲業務上市平臺,我們預計公司一系列收購對資金的需求將會通過股權融資方式解決。公司現有員工持股均為上市前的股權激勵方案,我們預期公司將在股權融資時對新領導骨干進行股權激勵。

　　盈利預測:我們預計2012-2014年公司EPS為分別為1.16元、1.51元、2.03元。公司目前動態估值24倍,考慮公司未來食品銷售業務確定性高速增長,以及籌劃多業態發展的股權融資預期,維持“增持”評級,股價回調時是較好介入機會。